Анализ инвестиционных проектов

Инвестиция – это финансовая операция перенаправления денежных потоков: изъятие из оборота средств сегодня и вложение их в другую сферу деятельности для получения дохода в будущем.

Динамичность и эффективность использования денег определяет целесообразность инвестиций. Для учёта всех факторов, влияющих на формирование инвестиционного портфеля, проводится инвестиционный анализ.

Особенности видов инвестиционного анализа

Для определения эффективности перенаправления финансовых средств на практике используют два основных метода:

• Анализ эффективности, которая зависит от срока окупаемости затрат.
• Анализ чувствительности или дисконтированный расчет, который базируется на приведении стоимости денег на начало и конец инвестиционного проекта.

Простой анализ эффективности

В этом варианте анализа за единицу расчётов берутся затраты по данным бухгалтерского учёта за весь период инвестиций срок. Окупаемость рассчитывается путём деления всех затрат на доход, который предполагается получить в первый год инвестиций.

Принципиальным является то, что расчёты проводятся с использованием данных бухгалтерского учёта, это определяет простоту расчетов и его фактическую привязку к затратам. Недостаток — в субъективном подходе к определению доходности и экономической оправданности финансовых вложений методом простого сравнения.

«Прибыль на капитал»

К первому методу простого анализа можно отнести расчет нормы прибыли. Этот показатель, получивший название «прибыль на капитал» рассчитывается путём определения процентного соотношения суммы годового дохода к суммам начальных и конечных инвестиций. В результате высчитывается средняя норма прибыли к инвестиционным затратам.

К недостаткам расчетов данного анализа относим его оторванность от бухгалтерских данных, без учёта и ежегодной амортизации, которая существенно влияет на размер конечного капитала. Так же простой сравнительный анализ не учитывает реальную цену денег, которая может существенно изменится в начальных и окончательных сроках инвестиций.

Однако простота расчетов и быстрота анализа эффективности позволяет экономить ресурсы, поэтому метод обычно используется небольшими предприятиями и фирмами со скромными капиталовложениями.

Анализ чувствительности или дисконтированный расчет эффективности

Существенно иной вид анализа эффективности – дисконтирование. Он проводится с помощью определения нормы дисконта. Дисконт — экономическая величина, определяемая финансовыми показателями, заданными к определённому отрезку времени. Доход в будущем рассчитывается по цене денег на момент вложения.

С помощью дисконтирования рассчитывается показатель NPV (приведённая норма стоимости). Показатель является разницей между дисконтированным доходом от инвестиций и затратами на капиталовложения. Дисконтирование заключается в приведении разновременных показателей дохода к одному показателю в выбранный инвестором момент времени.

Норма стоимости (Net Present Value) является базовым элементом и определяет чувствительность проекта за время его осуществления. Суть метода в проведении анализа посредством дисконтирования различных параметров в условиях неизменных сопутствующих экономических величин (цена продукции, объемы продаж, график ввода объекта в эксплуатацию и др.)

Важно! При расчёте NPV важным моментом является верное определение нормы дисконта, которая не должна быть ниже доходов по процентам депозитных вкладов, иначе инвестиции теряют смысл. Если показатель NVP остаётся положительным, следовательно, на рассмотрение инвестору предложен качественный проект.

Анализ чувствительности применяется при составлении бизнес-планов.

Пример:

Организация хочет приобрести магазин, с учетом всех первоначальных затрат и получение разрешительных документов определены в размере 532 тысячи рублей. При этом, в первый год дополнительно потребуются инвестиции в сумме 300 тысяч рублей.

Ожидаемый денежный поток рассчитан в размере 220 тысяч рублей в год. Оценочная стоимость магазина при ликвидации через 10 лет определена в 600 тысяч рублей. Каков экономический эффект инвестиций, при условии, что дисконтная ставка 10 процентов?

Представим предполагаемый денежный поток в таблице:

Денежный поток, тыс. руб.	Период: 10 лет
	0	1	2-10	10
	-532	-300	220	600

Затраты на инвестиции начальные -532 т. р.; Определим дисконтированную стоимость:

1. Результаты деятельности рассчитываем:  -300: 1,10¹ = — 272,72 т. р.
2. Результаты деятельности, начиная со 2 года инвестиций до 10 лет.

По методу капитализации доходов стоимость обыкновенного аннуитета* второго года инвестиций составит (*за аннуитет в данном случае приняты постоянные денежные потоки, поступающие в определенный временной период):

PVA_n = 220 х [(1-1:1,10⁷)]: 0,10 = 1071 т. р.

Сумма первого года инвестирования равна:

1071: 1,10² = 885,45 т. р.

В результате оценочная стоимость магазина при ликвидации предположительно в сумме:

600: 1,10¹⁰ = 231,33 т. р.

Норма дисконтированной прибыли:

NPV = 885,45 + 231,33 – 532 – 272,72 = 312,06 тыс. руб.

NPV>0

Вывод: На основании полученного значения NPV можно спрогнозировать, что покупка магазина будет одобрена инвестором, так как значение NPV положительно, хотя меньше вложенных средств.

В дополнение, предлагаем ознакомиться с материалом о расчете срока окупаемости инвестиций.

Важно! Дисконтированный анализ применяется для сравнительного анализа при наличии различных инвестиционных проектов, при составлении бизнес-планов. Демонстрирует потенциал инвестиций.

Независимость оценочных методов или дополнительные виды инвестиционного анализа

Помимо расчётов чистой приведённой стоимости из предыдущего раздела, существует еще несколько популярных видов дисконтированного анализа инвестиционных программ.

• Дисконтированный метод расчёта сроков окупаемости (PP). За показатель принимается время, в которое окупятся первоначальные затраты. Инвестиционные издержки дисконтируются по ставке на выбранный момент времени;
• Применяется метод анализа с расчетом нормы внутренней прибыли (IRR). Это показатель или ставка, когда общие доходы всего инвестиционного периода приравниваются к затратам;
• Вид анализа с определением индекса доходности (PI) инвестиций. Иначе он называется показателем рентабельности. Сущность метода определения рентабельности помогает определить количественную и качественную привлекательность инвестиций. В результате даёт инвестору возможность провести сравнительный анализ с другими аналогичными проектами.

Основные методы анализа инвестиции

Подводя итоги, можно отметить 10 основных методов анализа инвестиции.

Они подразделяются на два основных блока по видам:

• Аналитические
• Экспертные

Внутри аналитического и экспертного блоков инвестиционного анализа существуют различные по степени точности и допустимости виды и методы.

К аналитическим методам относятся:

Анализ без учета фактора времени

• Расчёт самоокупаемости.
• Вычисление годовой прибыли.

Анализ с учётом фактора времени 

• Построение диаграмм доходности инвестиционного проекта;
• Расчёт внутренней нормы прибыли;
• Определение внутреннего дисконтированного дохода;
• Показатель индекса прибыли;
• Расчет срока окупаемости.

В экспертных методах анализа применяются:

• Метод с применением взвешенных критериев, составлением их перечня. За основу берутся качественные, либо количественные оценки проекта: выбор, престижность места нахождения предприятия, его площадь, выбор будущих поставщиков и др;
• Расчеты методом оценочных баллов. При этом методе используется шкала баллов многомерных качественных показателей инвестиционного объекта, с присуждением наивысших баллов по лучшим признакам;
• Анализ финансового профиля инвестиций. Его сущность в том, что оценивается привлекательность капиталовложений: объемы издержек, денежные потоки, сроки получения дохода, ликвидная стоимость объектов и др.

Важно! Формирование инвестиционной программы требует обширных знаний. Анализ инвестиций включает разделы и показатели доходности, убытков, рисков и будущей эффективности. Прогнозируемые оценки эффективности помогают избежать ошибок в выборе.

Создание инвестиционного портфеля – трудоёмкий процесс, требующий грамотного руководителя и сведущих специалистов, от которых потребуется принятие жизненно важных для организации решений.

Методик расчета доходности инвестиций много, в этой статье мы постарались рассказать об основных правилах и методах проведения инвестиционного анализа. Обращаясь к специалисту, который профессионально занимается составлением инвестиционного портфеля, вы получите  базовые знания и необходимую информацию по данному вопросу.

Для более детального понимания как работает анализ инвестиционного проекта, посмотрите видео: