Риски инвестиций

В инвестиционной деятельности невозможно обойтись без рисков. Связано их появление с невозможностью точно рассчитать или спрогнозировать иным образом результаты размещения инвестиционных средств. Это происходит из-за воздействия множества факторов, большинство из которых трудно поддается учету.

Понятие инвестиционных рисков

В узком смысле частные инвесторы склонны понимать под инвестиционными рисками вероятность потери вложенных средств (денег), недополучения расчётной или неполучение прибыли вообще при покупке акций. На самом же деле понятие это гораздо шире и должно рассматриваться и в предпринимательской деятельности, и в крупном бизнесе, и при вложении средств частными лицами.

Более точно, сущность инвестиционного риска, можно определить как вероятность наступления неблагоприятного события (не возврата инвестиций, недополучения прибыли, увеличения сроков окупаемости — все эти события относятся именно к таким) в результате инвестирования.

Объектом риска становятся имущественные и другие (например, имиджевые) интересы инвестора, осуществляющего вложение (в любой форме, но чаще подразумевается – денежной) собственных средств в тот или иной объект (предприятие, бизнес, инфраструктуру и т.д.) или проект.

О возникновении рисков можно говорить только в том случае, когда выполняются некоторые условия:

• Имеет место собственно факт инвестирования:
• Имеется вероятность получения неблагоприятного исхода;
• Результат инвестиций нельзя предсказать или рассчитать с определенной точностью.

Внимание! Факторы возникновения рисков могут быть различными — от действия форс-мажорных обстоятельств, до неверной оценки итоговой производительности оборудования на объекте инвестиций. Их совокупность определяется как не только виды рисков, но и эффективные методы борьбы с ними.

Виды инвестиционных рисков

Неблагоприятных исходов, которые могут стать реальностью, в случае наступления рисковых событий при инвестировании можно привести множество. Наиболее значимые из них выражаются в:

• полной потере прибыли или получении ее на уровне далеком от запланированного;
• общем снижении эффективности и доходности всего бизнес-направления, выбранного при инвестировании;
• фактической недостаточной капитализации конечного продукта;
• увеличение сроков окупаемости;
• нарушении графика выполнения проекта;
• формировании более низкой по сравнению с расчетной ликвидности, цены и других важных показателей проекта и его конечного продукта.

Эти последствия, как и причины возникновения неопределенности становятся одним из признаков классификации рисков.

Классификация инвестиционных рисков

Любые вложения капитала делятся на две группы:

1. Прямые инвестиции – реальные (капитальные) вложения в конкретный объект;
2. Финансовые (портфельные), решающие вопрос привлечения капитала для объекта инвестиций и получения некой доли в нем для инвестора.

В соответствии с этими группами, можно разделить риски – на статические и динамические (спекулятивные). Статические или чистые, в случае наступления неблагоприятного события, приводят к безвозвратному ущербу (пусть и не всегда выражающемся в денежном эквиваленте). Особенностью динамических является возможность, при правильных действиях инвестора, не только не понести потерь, но и получить солидные положительные результаты от инвестиционной деятельности.

Казалось бы, ответ на вопрос, какие инвестиции имеют наиболее высокую степень риска, ясен. Однако, чтобы полностью прояснить ситуацию следует рассмотреть и другие признаки классификации, и определиться с методиками оценки.

Виды рисков по возможности устранения

По этому признаку выделяют 2 группы рисков:

1. Систематические;
2. Несистематические.

Первые не зависят от действий инвестора, не поддаются управлению, присутствуют всегда и не могут быть устранены. Примером таких является возникновение форс-мажорных обстоятельств. Среди систематических рисков можно выделить:

• Политические, вызванные изменчивостью политической обстановки, социальными потрясениями и другими аналогичными причинами;
• Природные, экологические, возникающие в результате стихийных явлений или значительного изменения экологической обстановки;
• Правовые, появление которых обусловлено несовершенством действующих законов и правовых норм;
• Экономические, причинами которых могут стать действия государства в сфере налогообложения, колебания курсов валют, регулирование экспортно-импорных операций и т.д.

Несистематические риски поддаются различного рода воздействиям и при грамотном управлении могут быть устранены полностью или частично.

Виды рисков по механизмам возникновения

По этому признаку выделяют несколько разновидностей рисков:

• Производственные, представляющие собой невозможность выполнения поставленных производственных задач, например, объемов поставок готовой продукции;
• Финансовые, связанные с невыполнением финансовых обязательств, например по обслуживанию кредитов;
• Рыночные, которые возникают вследствие изменение рыночной обстановки — курсов валют, цен, спроса и пр.
• Инновационные, обусловленные проблемами с внедрением новой техники и технологий.

Риски по масштабам воздействия

Инвестиционные риски могут проявляться в различных масштабах. По этому признаку их принято разделять на:

• Стратегические, оказывающие влияния на все сферы деятельности объекта инвестиций и инвестора, развитие бизнеса;
• Тактические, возникающие в определенной области, например, связанные с проектами в строительстве, поставками материалов в производстве и т.д.

Вне зависимости от разновидностей рисков, все они при принятии решения об инвестировании требуют всесторонней оценки.

Методы оценки рисков

На сегодня существует множество методов анализа рисков, для различных видов инвестиционных проектов. Среди наиболее использующихся, выделяют методы:

• изменения нормы дисконта;
• анализа чувствительности;
• сценариев;
• анализ распределения вероятностей;
• имитационного моделирования;
• критических значений.

Изменение нормы дисконта

Этот метод предполагает приведение финансовых потоков, которые возникнут в результате инвестирования к состоянию на текущий момент времени. Для приведения применяют нормы дисконта, к которым при возникновении рисков суммируются надбавки. В результате расчёты показывают влияние различных рисков на итоговое состояние проекта.

Главное достоинство метода — его простота. Имеет он и значительные недостатки — не предоставляет информацию о степени рисков, величине возможных отклонений в достигнутых результатах, а также использует допущение о линейном изменения и дисков с течением времени. С его использованием невозможно получить вероятностное распределение будущих финансовых потоков.

Анализ чувствительности

Метод позволяет оценить индивидуальное влияние каждого из выбранных для анализа факторов на итоговый результат проекта.

Основная сложность состоит в получении аналитической зависимости эффективности инвестиций от различных факторов. В реальности, реализация этой задачи зачастую невозможна. На практике, анализ чувствительности с использованием показателя NPV. Кроме того, появление современных мощных вычислительных комплексов позволяет решать эту задачу численными методами, например с использованием алгоритмов оптимизации решений.

К основным недостатком метода относится предпосылка об изолированности факторов, т.е. независимости их воздействия на конечный результат. Практика же показывает ту или иную степень корреляции между большинством из них.

Метод анализа сценариев

Использование этого метода позволяет сформировать целостное наглядное представление о различных вариантах реализации инвестиционного проекта. Вместе с тем он даёт представление и о чувствительности конечного результата к различным факторам, и о пределах его вероятного отклонения.

Современные программные и аппаратные вычислительные комплексы, перебор множества сценариев (возможно даже с применением Excel), что позволяет существенно повысить точность и эффективность оценки.

Распределение вероятностей

Метод анализирует вероятность распределения финансовых потоков при воздействии различных факторов риска. Как правило ориентирована на получение ожидаемых значений таких показателей как NPV, доход, чистая прибыль и др.

В теории метод достаточно прост и эффективен, однако на практике реализуется достаточно сложно, поскольку аналитические зависимости вероятности каждого финансового потока поддаются определению с трудом (либо требуют применения сложных вычислительных методов).

Имитационное моделирование

Один из наиболее эффективных методов, который даёт исчерпывающие результаты и вместе с тем не ограничивает пользователя с выбором инструментария. Главное достоинство- множество практических рекомендаций и методик, которые легко можно найти в специальных разделах литературы или информационных сайтов.

Огромный плюс метода — общая интегральная оценка инвестиционного проекта с полным представлением об уровнях рисков. Суть заключается в определении статистических показателей (матожидания, дисперсии, отклонений и пр.) для важнейших характеристик проекта – NPV, прибыли, чистых поступлений.

Как оценивает риски инвестор? Об этом и многом другом, узнайте из видео: